标準普尔500指数(^GSPC)的牛市始于两年前,目前看来没有放缓的迹象。
在人工智能热潮的兴起和美国经济的惊人弹性支持下,标準普尔500指数在过去两年上升了60%以上,并在历史高位附近徘徊。
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与财经交谈的华尔街策略师认为,牛市可能持续。除非出现意外的冲击,否则升势似乎很明确,随着联储局减息,盈利增长预计将继续加速,经济基础似乎很稳固。
2023年6月,标準普尔500指数正式宣布进入牛市,当时该指数较近期熊市低位上升了20%。历史表明,这场牛市仍有余力。目前,两年牛市仍远低于5.5年的平均值。根据Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick的研究,迄今为止总回报率约为60%,与平均180%的升幅相去甚远。
过去几周,几位华尔街股票策略师认为,在标普500指数盈利加速的支持下,基準指数将在年底和2025年进一步上升。
BMO Capital MarketsBrian Belski在9月份的一份报告中写道:「我们继续对市场的上升力度感到惊讶,并且认为,这次调整不是渐进式的。」他将标普500指数的年底目标,由之前的5,600点上调至6,100点的华尔街高位。
10月4日,高盛将年底目标上调至6,000点,并发布了6,300点的12个月目标。不过,高盛首席股票策略师David Kostin指出,已经很高的估值可能会限制该指数在2025年的上升空间。
估值高成大挑战
与财经交谈的策略师们同意Kostin的观点,即估值已经过高,这对股票还能上升多少构成了挑战。Charles Schwab高级投资策略师Kevin Gordon指出,追溯到1960年代中期,如此高的12个月市盈率,仅在2021年和1990年代末的互联网泡沫期间发生。
Gordon说:「这告诉了你,牛市或者已经接近尽头。」
但策略师经常警告说,高估值本身并不是宣告牛市结束的合适工具。股票的估值可能会被认为是昂贵的,但持续时间可能会长于预期,这仅代表了许多推高股市的好消息逐步被消化。
花旗股票策略师Scott Chronert告诉财经:「如果你看看现在的市场情况,很大一部分被定价的是软着陆的情绪。」
Piper Sandler首席投资策略师Michael Kantrowitz指出,高估值本身并不是牛市结束的原因。这需要一个催化剂。他解释说,市场下跌有两个常见原因:利率飙升或失业率上升。
随着通胀在2022年结束,且近期失业率没有再上升,这两个下行催化剂都不明显。
当然,可能会有意想不到的情况发生。但Chronert说:「很难预测冲击从何而来。如果事情继续逐步发展,投资者可以应对这里(经济环境)的一点变化,那里的一点改变……该事情逐步解决。」
对Kantrowitz来说,目前昂贵的估值表明,牛市可能正在从宏观推动的环境,转变为建基于基本因素的环境,在宏观推动的环境中,通胀下跌和经济弹性等因素推动股市走高。
Kantrowitz表示:「要让市场继续走高,特别是确定哪些股票领先,关键在于盈利。」。
盈利门槛仍然很高。市场普遍预计,2024年盈利增长将接近10%,2025年将增长近15%。对投资者来说,关键仍然是发掘哪些行业的盈利增长正在加速,而不仅仅是保持稳定。
而且,根据Chronert的说法,牛市第一期可以归结为两个字母:AI(人工智能)。
Chronert表示,他的团队仍然是美股科技「七巨头」的持有者,他毫不怀疑人工智能将继续主导市场。过去两年,这些科技股在盈利大幅增长的情况下节节上升,人们的注意力可能会继续转向人工智能发展,对那些不发展人工智能或运行新技术的云端服务器的公司的影响。
Chronert表示,为了让人工智能继续对市场产生广泛的影响,并继续推动指数盈利增长超出预期,「你必须让更多的公司透过盈利能力指标,兑现人工智能的承诺。」
他补充道:「这必须得到证实,而这将需要两到五年的时间。」
撰文:Josh Schafer
内容译自财经
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