11月12日，中信证券在深圳举办2025年资本市场年会，主题为“站上起跑线”。会上，中信证券总经理邹迎光致辞，首席经济学家明明、宏观与政策首席分析师杨帆、首席策略师秦培景等专家就2025年的宏观经济、股市投资策略和行业板块投资前景发表观点。百余位顶尖学者、产业专家、企业和投资机构代表进行了演讲，超过1400家上市公司参与了会议。
邹迎光表示，中国资本市场生态正经历根本性重塑，上市公司质量显著提升，投资者回报逐步改善，中国资本市场站上了新的改革起跑线。国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站在全新的起点。
明明预计2025年内仍有两次降准、两次降息的可能性，幅度或分别在100bps和30bps上下。他认为特朗普上台不会改变A股向好趋势，对中国债市的影响也较为有限。
秦培景认为，2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情，下半年将迎来新一轮盈利上行周期。绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。
作为头部券商的年度策略会，投资者高度关注。位于福田香格里拉的会场现场爆满，有参会者称“人气太旺了，后排能站人的地方都站满了。”截至首日大会中午，现场参会人数超过3600人，在中信证券自有直播平台上观看人数达到2.6万人次。
邹迎光指出，国际地缘形势、中国宏观经济和资本市场生态进入了全新阶段。全球政经形势仍然复杂多变，但中国的国际话语权和主动权明显增强。新旧动能转换成效显著，在一系列增量宏观政策助力下，中国经济有望扭转下行趋势，站上新动能和新周期的起跑线。通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。2025年既是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的筹备之年，新一轮改革篇章即将开启。
展望2025年，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为重要信号，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点。A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也将站在全新的起点。
明明提到，今年以来，货币政策进行了多项创新性举措，随着增加赤字和提高地方政府债务限额至10万亿的财政政策落地，“财政+货币”配合加大了对资本市场的支持力度。他预测宽货币周期有望延续，未来央行持有国债占比还将逐步提升。在全球大类资产展望中，权益市场盈利周期将见底回升，利率债期限利差凸显10年国债性价比，信用债方面化债新周期下票息策略性价比更高。
杨帆表示，2025年政府将综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度。预计赤字率将抬升至4%，广义财政支出同比增速将由负转正至5%以上，社融下行周期有望终结，经济增长预计呈现“U”型，实现5%左右增长。政府将继续推动稳民生和促消费，带动有效投资，扩大国内需求。出口可能成为主要的增长拖累，但国内政策将有充足空间应对外部挑战。
关于并购重组，杨帆指出，并购重组正成为央国企增强核心竞争力的重要手段。2024年以来，竞买方包含中央国有企业的项目超70起，交易规模超700亿元；央企战略性新兴产业投资或达2.5万亿元。建议关注央国企并购重组的“加减乘除”四条路径及其背后的收并购机遇。
秦培景预计，2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情。信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点。信用周期方面，化债加码落地，帮助地方政府与企业轻装上阵，撬动新一轮信用周期上行。宏观价格方面，全国地产分批分区止跌回稳，下半年国内物价有望温和回升。A股盈利方面，信用与价格修复，下半年将迎来新一轮盈利上行周期。A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也将站在全新的起点。在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。
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