投资茅台无需考虑行业周期波动,优秀企业凭借强大实力会穿越周期

原标题:这次不一样?这次仍一样!

原创做优秀企业股东

近几年,其他白酒企业靠频繁提高出厂价,来提高营收,表面快速提高业绩,但销量并没有同步增长,其实已隐藏了部分隐忧!茅台公司自2018年初提高出厂价及市场指导价以来,仅仅于2023年11月1日适当提高了20%出厂价,并没有像其他中高端白酒企业那样为了业绩快速增长而冒进。可以说,虽然短时期减少了部分利润,但避免了业绩大幅波动,为长期稳定发展打下了坚实的基础。在行业遇到调整时,有更多的缓冲带去应对。同时,公司在行业快速发展时,主动控制发展节奏,保留部分利润待释放,为将来平滑业绩做准备。

许多人希望茅台酒价格市场化,本人一直保留观点。价格市场化届于一种双刃剑,虽然短时期有利于企业业绩释放,但必然造成企业经营长期波动。对于高端品牌,保持长期稳定更重要,让消费者、经销商、企业及投资者都有个合理稳定预期!无论是酒价,还是企业业绩,大幅度波动必然影响高端形象,对品牌力会造成冲击,最后必然影响企业业绩!

白酒行业进入调整期,本人一两年前在各白酒企业财报分析中就多次提示过。系于部分高端白酒企业业绩快速增长完全靠提价获得,而销量反而快速下降,感到非常虚无缥缈,不真实。同时,在去年11月,本人就写《白酒行业周期演绎》一文,提示白酒行业早已进入新一轮调整周期。

既然明知白酒行业进入调整期,为什么不退出,反而还加大投资?本人多次阐述过,对于茅台采取只买不卖的策略,系于茅台无与伦比的商业模式,宽阔的护城河,巨大的经济商誉!所以,投资茅台无需考虑行业周期波动,优秀的企业凭借强大的实力会穿越周期,将来发展越来越好。就像茅台大股东(茅台集团),他们不可能因为行业遇到周期而放弃或改行投资其他项目,那么作为小股东也要有与大股东一样的思维与做法,只有从实业的角度考虑投资,将来才能获得稳稳的回报。

行业周期不可预测,以实业的角度去投资,就无需归避周期。行业周期到来,股价大幅波动无法避免,但并不是所有企业业绩都会大幅波动。在前几次白酒行业低谷时,茅台都能穿越周期,并率先恢复,同时弯道超车!我相信,这次更会超过以往。更何况,现在茅台酒出厂价、市场指导价与真实的市场价格仍有很大的距离。

白酒行业上次调整主要原因为塑化剂及限制“三公”消费影响,同时叠加经济发展降速原因。后来,通过两三年的调整恢复,白酒行业于2015年底又进入快速发展期。本次快速发展主要来自高净值人群的扩大,对高端白酒需求增多。本人在《白酒行业周期演绎》中写过,因高净值群体比较分散,一致性行动不明显,所以,现在的行业调整可能比以前更加缓和,周期更长。

超长期投资就是从实业的角度考虑投资,投资收益就是企业未来创造的可自由支配的真实的自由现金流。对于高端白酒,投资茅台无需考虑行业周期波动,优秀企业凭借强大实力会穿越周期行业周期波动,既使某一两年经营遇到困难,库存增加,但是库存并不减值,反而越存越值钱。相当于多增加点公司库存,减少社会库存一样,并不影响企业未来创造的现金流。

尽管白酒产量自2016年达高峰以来,已近腰斩,但酱香型酒产量及销量仍保持增长,同时酱香型酒产量仅仅年产75万吨,占全囯白酒产量10%左右,未来酱香型酒发展空间仍很大,更何况茅台酒产量占比更小。随着“少喝酒、喝好酒”深入消费者心智,茅台酒供不应求将来仍属于常态!

这里补充一个小常识,有的人误解白酒产量并不代表销量,产量高,并不是销量就高。白酒行业,除了酱香酒需要存储几年后销售外,其他香型白酒基本上以销定产。所以,其他香型白酒企业的库存基本上保持稳定,除非严重滞销。包括五粮液、老窖、洋河及汾酒当年的销量与产量几乎等同。

基于上述原因,我们没什么可担心,更无需自寻烦恼!本人自投资茅台前,就采取只买不卖的策略,并不是一时的冲动与脑热,而是经过深思熟虑!本人投资茅台这么多年以来,一直践行上述策略。现在尽管茅台酒市场价格波动下跌,股价也跟随下跌,但并没有影响投资决策。目前来看,企业业绩增长无忧,未来分红稳定,可能更高,行业调整,股价低靡,更是收集股权的好时机。想想塑化剂期间,股价波动又能怎样?茅台股价自2008年创阶段性高点,到2016年才有效突破2008年高点,8年时间虽然股价没突破,但企业业绩一直新高,分红也稳步增长。如果某个投资者一直采取分红复投,那收益率非常巨大。所以行业调整期,反而是未来获得巨大收获的最好时期。

肯定有很多人说,这次不一样!是的,这次不一样,就是“这次不一样”这句话系世界上最昂贵的一句话。以前一样,这次仍会一样。同时一样的就是“市场先生”每次千篇一律地傻!这次到底是不是一样,待时间来掲晓,一切交给时间!

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