历经五次递表中国共享出行第一股嘀嗒出行上市首日破发高瓴等明星资本加持蔚来李斌也投了

专题：嘀嗒出行五闯港交所：九成营收依赖顺风车毛利率降至78%

《科创板日报》6月28日讯（记者李煜）历经五次递表，有着中国“共享出行第一股”之称的嘀嗒出行终于敲钟。但其上市首日的表现并不乐观。

今日（6月28日），嘀嗒出行在港交所上市，其上市首日破发且一度跌超12%。截至发稿，嘀嗒出行股价下跌9.67%，报5.42港元/股，成交额5480万港元，总市值为53.87亿港元。小K注：嘀嗒出行每股定价6港元，公开发售获112.9倍认购。

▍顺风车、出租车两大业务

顺风车、出租车是嘀嗒出行的两大业务。《科创板日报》记者从嘀嗒出行方面获悉，截至今年6月1日，其注册用户超3.6亿。

从业绩表现来看，根据招股书披露，2021年、2022年及2023年，历经五次递表中国共享出行第一股嘀嗒出行上市首日破发高瓴等明星资本加持蔚来李斌也投了嘀嗒出行分别录得收入7.806亿元、5.691亿元及8.151亿元。

报告期内，该公司的经调整利润净额（非国际财务报告准则计量）分别为2.38亿元、8470万元及2.256亿元；同期，其经调整净利润率（非国际财务报告准则计量）分别为30.5%、14.9%及27.7%。

《科创板日报》记者注意到，报告期内，尽管嘀嗒出行毛利率逐年递减，但其各年毛利率均超70%。同时，该公司于2019年实现首次盈利后，连续五年盈利。具体来看，2021年、2022年及2023年，该公司实现的毛利分别为6.313亿元、4.276亿元及6.054亿元；毛利率分别为80.9%、75.1%及74.3%。

回看其发展历程，2014年，嘀嗒出行携顺风车业务入局出行行业。三年后的2017年，嘀嗒出行正式进入出租车市场，在平台上线出租车业务。对于该业务，嘀嗒提出了“三化”：网约化、数字智能化、线上线下一体化。换而言之，平台通过技术手段从而提升相关效率；其于2018年完成品牌升级——从嘀嗒拼车升级为嘀嗒出行。

从商业模式来看，嘀嗒出行不拥有或租赁车辆，因此无需承担与持有车辆资产相关的支出。且顺风车是车主乘客分摊出行成本，互惠互利的出行模式。这也意味着，相比网约车，平台模式可无需支付大量补贴去促成订单，企业可通过较低成本从而推动业务增长。

根据其招股书披露，2021年、2022年及2023年，嘀嗒出行的销售、运营费用规模逐年降低。

嘀嗒出行CEO宋中杰曾在接受《科创板日报》记者专访时表示，“嘀嗒营收模式建立的基础，在于信息服务平台、用户流量，资源整合实现的价值。”

但需要注意的是，顺风车业务亦非一块好啃的“蛋糕”。

“依法合规是顺风车平台履行安全主体责任的基本要求和根本前提。顺风车要想实现安全合规化，则需确保平台合规、车主均为私家车主合规，且通过背景筛查、车辆合规。”有出行领域相关人士向《科创板日报》记者分析表示。

▍这些明星资本背后加持

天眼查信息显示，嘀嗒出行上市前共完成五轮融资，期间累计公开融资额超1亿美元。值得一提的是，该公司的投资方名单中，浮现出不少明星资本，如：高瓴、IDG资本等。

其中，IDG资本先后参与了嘀嗒出行的A轮、C轮、E轮共三轮融资。

易车创始人、蔚来创始人兼董事长李斌，更是曾连续四轮加码嘀嗒出行，旗下蔚来资本、易车网，分别是嘀嗒出行第一大、第四大外部股东。

在嘀嗒出行厮杀于中国出行市场的这十年期间，蔚来与其捆绑颇深。《科创板日报》记者注意到，蔚来除资本加码外，亦在业务方面与嘀嗒出行有所合作。

此前，2020年8月12日，嘀嗒出行宣布与蔚来开启全新尝试：鼓励支持蔚来车主用户注册嘀嗒顺风车，而这也是蔚来与出行平台的首次合作。

上述举措于双方而言，可谓实现“双赢”。于嘀嗒出行而言，引入蔚来车主可释放现有车辆空余运力，从而满足更多用户出行需求，增加了平台的运力、提升了车辆的档次；于蔚来而言，这是一次探索新的用户增长模式，随着传统4S店销售驱动、试乘试驾模式逐渐乏力，用户需要通过更多新的方式来感知汽车的设计、配置和性能。

从整体的股东队伍来看，根据嘀嗒出行招股书披露，上市前，宋中杰等五位联合创始人共持股33.57%。蔚来资本持股21.92%，为第一大外部股东；IDG资本持股10.43%；崇德投资持股7.29%；易车持股5.05%；高瓴、京东均持股4.23%；携程持股2.92%；李斌的家族信托持股2.11%；挚信资本持股1.46%；国创中鼎持股1.06%。

▍多家出行企业或齐聚港交所

历经五次递表，中国“共享出行第一股”嘀嗒出行最终登陆港交所。《科创板日报》记者注意到，不少出行企业或将齐聚港交所。

从最新进展来看，日前，背靠广汽、二度递表的如祺出行已通过港交所上市聆讯，并正式启动港股IPO公开招股，拟于今年7月10日上市。其背后投资方包括广汽集团、小马智行、文远知行、广州产投集团、珠江投资等。

今年4月29日，由吉利集团控股的出行服务平台曹操出行向港交所递表，华泰国际、农银国际及广发融资（香港）担任联席保荐人。其也成为继嘀嗒出行、如祺出行后，年内第三家正式递交港股IPO申请的出行企业。

值得一提的是，今年6月，有市场传闻称，滴滴正为2025年香港IPO做相关准备，随着业务逐步改善，滴滴近日向相关投资者做推介，并参与相关银行的电话会议。

对于上述传闻，彼时，滴滴方面向《科创板日报》记者回应称：“公司当下聚焦于持续深耕主营业务，一直与投资人保持常态化的沟通，同步公司的业务进展，关于IPO目前没有时间表。”

另有多位出行领域相关人士向《科创板日报》记者透露，滴滴在为港股上市做相关准备。但该说法尚未得到滴滴方面的正面回应。

对于多家出行企业将齐聚港交所，有业内人士向《科创板日报》记者分析表示，“香港资本市场具有国际化的特点，上市门槛相对较低、融资效率高，且与大陆市场有紧密的联系和互动，便于企业实现跨境融资和资本运作。”

再看出行市场的发展，有出行领域相关人士分析认为，“整个行业发展已进入成熟期，高速扩张阶段已过去，后续发展的关键或在于比拼各平台调度系统的智能化迭代。”

当前，在不少业内人士看来，国内出行领域已进入下半场存量市场竞争。

有出行领域相关分析师表示，“出行市场具有公共服务属性，其发展不仅要符合商业规律，也要符合社会公共福利的需要，这就对企业的发展模式要求很高。企业能否在以安全合规为前提的同时，实现科学降低成本、保持可持续发展，是行业下半场竞争的关键。”